中国西电由于产品结构完整，受益程度也较大
市场期待已久的'淮南--上海'特高压交流线路招标结果终于出炉，其中，平高电气[9.15-1.93%股吧研报]、中国西电[4.090.49%股吧研报]等公司发布了公告。
平高电气中标标的为上海市电力公司的1000kVGIS组合电器7间隔，1100kVGIS母线设备2套；安徽省电力公司的1000kVGIS组合电器7间隔，1100kVGIS母线设备2套动态无功补偿。
中国西电涉及的产品包括1000kVGIS组合电器9间隔、1100kVGIS母线设备2套、1000kV变压器11台和1000kV电抗器14台。
点评：
1、中标结果总体符合预期
按照项目建设规划，核心设备组合电器、变压器和电抗器的招标规模分别为33间隔、25台和25台。在组合电器中，平高电气份额上升，基本符合预期。平高电气中标14间隔，对应的42%的占比最大，超过以往的'晋东南--荆门'的三分天下的局面，与我们之前的预期基本一致。另外，中国西电中标9间隔，预计东北电气[2.89-0.69%股吧研报]为10间隔左右。
在电抗器和变压器中，中国西电表现良好。中国西电分别中标变压器和电抗器为11台和14台，市场份额分别为44%和56%，表现较好。另外的14台变压器和11台电抗器分别被天威保变[12.350.57%股吧研报]和特变电工[8.42-1.17%股吧研报]获得，预计二者份额相当，略低于中国西电。
另外，按照正常的毛利率水平，预计组合电器的单价为1亿元/间隔左右，对应30%左右的毛利率。而变压器和电抗器较'晋东南--荆门'项目会有所提高，单价分别为4000万/台和2000万/台左右，对应的毛利率为25%左右。相对而言，母线设备作为辅助设备，单位价值较低，预计单价为1000万/套左右，总体影响不大。
2、平高电气影响积极
从弹性幅度看，平高电气作为特高压交流第一股，在本次中标中的业绩弹性最大。初步测算，按照30%的毛利率和15%净利率假设，对EPS贡献为0.25元左右，预计2012年和2013年进行分别确认。
中国西电由于本次中标表现良好，也有积极影响。初步测算，本次中标金额为17亿左右，对应的净利润为25000万元左右，对应的EPS为0.05元，相当于2010年全年EPS的33%。
3、期待特高压进程加快
按照国家电网规划，2012年国家电网将集中力量推进特高压前期工作，确保4项特高压交流工程和3项特高压直流工程获得国家核准并开工。
其中，'安徽-上海'项目已经如期进行，'蒙西-长沙'、'锡盟-南京'和'雅安-皖南'等另外三条交流线路也有望2012年进入核准阶段。
按照我们测算，另外三条交流项目的组合电器间隔总量相当于4条'淮南-上海'线路，平高待电气将充分受益，中国西电由于产品结构完整，受益程度也较大。
平高电气中标标的为上海市电力公司的1000kVGIS组合电器7间隔，1100kVGIS母线设备2套；安徽省电力公司的1000kVGIS组合电器7间隔，1100kVGIS母线设备2套动态无功补偿。
中国西电涉及的产品包括1000kVGIS组合电器9间隔、1100kVGIS母线设备2套、1000kV变压器11台和1000kV电抗器14台。
点评：
1、中标结果总体符合预期
按照项目建设规划，核心设备组合电器、变压器和电抗器的招标规模分别为33间隔、25台和25台。在组合电器中，平高电气份额上升，基本符合预期。平高电气中标14间隔，对应的42%的占比最大，超过以往的'晋东南--荆门'的三分天下的局面，与我们之前的预期基本一致。另外，中国西电中标9间隔，预计东北电气[2.89-0.69%股吧研报]为10间隔左右。
在电抗器和变压器中，中国西电表现良好。中国西电分别中标变压器和电抗器为11台和14台，市场份额分别为44%和56%，表现较好。另外的14台变压器和11台电抗器分别被天威保变[12.350.57%股吧研报]和特变电工[8.42-1.17%股吧研报]获得，预计二者份额相当，略低于中国西电。
另外，按照正常的毛利率水平，预计组合电器的单价为1亿元/间隔左右，对应30%左右的毛利率。而变压器和电抗器较'晋东南--荆门'项目会有所提高，单价分别为4000万/台和2000万/台左右，对应的毛利率为25%左右。相对而言，母线设备作为辅助设备，单位价值较低，预计单价为1000万/套左右，总体影响不大。
2、平高电气影响积极
从弹性幅度看，平高电气作为特高压交流第一股，在本次中标中的业绩弹性最大。初步测算，按照30%的毛利率和15%净利率假设，对EPS贡献为0.25元左右，预计2012年和2013年进行分别确认。
中国西电由于本次中标表现良好，也有积极影响。初步测算，本次中标金额为17亿左右，对应的净利润为25000万元左右，对应的EPS为0.05元，相当于2010年全年EPS的33%。
3、期待特高压进程加快
按照国家电网规划，2012年国家电网将集中力量推进特高压前期工作，确保4项特高压交流工程和3项特高压直流工程获得国家核准并开工。
其中，'安徽-上海'项目已经如期进行，'蒙西-长沙'、'锡盟-南京'和'雅安-皖南'等另外三条交流线路也有望2012年进入核准阶段。
按照我们测算，另外三条交流项目的组合电器间隔总量相当于4条'淮南-上海'线路，平高待电气将充分受益，中国西电由于产品结构完整，受益程度也较大。
| 发布时间：2016.03.29 来源：本网 查看次数：